汽车预言家梳理宁德时代发布的《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，尝试解读这家神秘的新经济独角兽企业近几年的经营业绩、募集资金的用途、产品研发能力等暗含在招股说明书中的十个“秘密”。
5月29日，宁德时代在全景网上实施股票发行路演，同时正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，在招股说明书中，宁德时代预计在5月30日正式发行股票，将发行不超过2.17亿股，每股发行价25.14元，将募集资金53.52亿元。 在股票网上发行路演过程中，宁德时代董事长曾毓群表示，除却此次IPO募集的53.52亿元全部用于“宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目”和“宁德时代动力及储能电池研发项目”之外，剩余87.35亿元的资金缺口还通过多种融资通道，包括自有资金及银行借款等方式筹集，保证项目顺利实施。 据了解，在招股说明书中，宁德时代将使用募集资金投资建设“宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目”和“宁德时代动力及储能电池研发项目”，两个项目总投资额达到140.6亿元，但在IPO过会时，宁德时代将融资额的改为53.52亿元，与2017年首次披露131.2亿元的募集资金相比缩水将近60%。 除了募集资金的使用情况外，这家估值超1000亿的“寡头企业”还向外界展示了许多公司不曾透露过的经营状况、核心技术以及产业布局。汽车预言家梳理宁德时代招股说明书，尝试解读这家新经济独角兽企业究竟是怎样的？ 募集53.52亿元将用于动力电池研发及生产 此次宁德时代IPO将发行不超过2.17亿股，占发行后总股本比例不低于10%，将募集资金53.52亿元。 招股说明书显示，宁德时代所募集的资金将按照轻重缓急运用于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目。其中宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目将使用33.52亿元募集资金，宁德时代动力及储能电池研发项目将使用20亿元募集资金。 据了解，宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目将主要生产动力电池电芯、模组及电池包，将建成24条生产线，年产能达到24GWh 动力电池产品，这相当于宁德时代现有工厂产能的两倍左右。根据宁德时代预测，该项目达产后可实现年均营业收入为205.83亿元，年均净利润达14.16亿元。  宁德时代动力及储能电池研发项目研发方向 此外，宁德时代动力及储能电池研发项目是宁德时代为研发新能源乘用车动力电池、新能源商用车动力电池、储能电池、下一代电池等新技术研究开发。在经济效益实现方面，宁德时代指出，该项目是公司研发中心的一部分，无法预测未来收益状况。 行业增长放缓导致净利润增长放缓 在招股书中，宁德时代披露了近三年来主要的经营业绩，其中2015 年、2016 年 及2017 年，公司营业收入分别为57.03 亿元、148.79 亿元及199.97 亿元，年均复合增长率高达87.26%。净利润分别为9.51 亿元、29.18 亿元和41.94 亿元，年均复合增长率高达110.05%。  2015年-2017年宁德时代主要经营业绩 从近三年内宁德时代的主要经营业绩不难发展，2015年-2016年，宁德时代经历了快速发展，无论是营业收入还是净利润，都出现了成倍的增长。快速增长后，宁德时代增速放缓，2017年营收同比增幅从160.90%下降到34.40%，净利润也从224.71%下降到31.44%。 对于主要经营业绩放缓，有行业专家指出，由于动力电池行业增长放缓，以及补贴政策的调整，使得宁德时代下调产品单价，导致其营收以及净利润增速放缓。同时，曾毓群指出，未来公司将不断的提升技术能力，持续提升核心竞争力，上市后不会出现业绩立刻下滑的情况。 动力电池收入占主营业务总收入的87.01% 作为新能源动力电池生产研发企业，宁德时代的主要收入来源为动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售。  2015年-2017年主营业务收入表 梳理近三年宁德时代主营业务收入发现，动力电池系统是宁德时代最主要的收入来源。2015年-2017年期间，动力电池系统销售收入分别为49.81亿元、139.76亿元和166.57亿元，占主营业务收入的比例分别为87.98%、95.55%和87.01%。 宁德时代动力电池系统分别针对乘用车、商用车以及专用车领域，其中乘用车动力电池为采用三元材料作为正极材料的三元锂动力电池，商用车领域采用了磷酸铁锂作为正极材料盐酸铁锂动力电池。 订单式生产模式 产能利用率达到75.54% 宁德时代的动力电池系统的生产模式为以按客户订单式生产为主，按计划式生产为辅。 一般情况下，宁德时代根据实际销售订单及交货期情况安排生产，销售部门将客户订单确定的生产数量、交货期限等信息汇总发送给运营中心，运营中心确定生产任务后根据生产设备的产能、产品数量、交货期限等安排生产计划。 这种根据订单制定生产任务，不但能够迅速反映市场以及客户需求，还可以针对不同新能源车型的续航里程做柔性化生产，达到产能使用率最大化。  2015年-2017年宁德时代锂离子电池产能表 以2017年宁德时代锂离子电池产能为例，全年产能为17.09GWh，实际产量为12.91GWh，实际销售11.85GWh，产能利用率达到75.54%。 披露动力电池系统生产工艺 在此次招股说明书中，宁德时代披露了包括电芯、模组、电池包在内的动力电池系统的生产工艺。  电芯生产工艺流程图  模组生产工艺流程图  电池包生产工艺流程图 从电芯、模组、电池包的生产工艺中不难看出，宁德时代为了保证产品的一致性以及产品的可靠性，从电芯的生产过程中就实行包括热压测试、电阻测试、X光检测、气密性检测在内的多项测试，在电芯生产完成后还将进行开路电压和内阻、自放电测试等电池的一致性检验，充分保证了其产品的可靠性和一致性。 2017年动力电池销量达11.8 GWh 根据GGII 统计数据显示，2017年宁德时代累计销售12GWh（11.8 GWh），在全球动力汽车企业销量排行版中位居第一位，与排名第二位的松下电器相比，宁德时代的销量高出将近2 GWh。  2017年全球动力电池企业销量排行榜 在国内电池生产企业中，宁德时代销量占2017 年动力电池市场份额的27%，前十大厂商销量占全国的比例为80.1%。  2017年中国品牌动力电池市场份额占比 其实宁德时代迅速成长与政策有关，2016年6月20日，工信部颁发《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业名录，在这一名录中，将三星与LG在华动力电池公司均剥离名录，这也就意味着搭载三星、LG动力电池的新能源汽车将无法享受财政补贴，为了避免所推出的车型无法上市销售以及获得补贴，中国汽车企业开始选择国内电池企业合作，而宁德时代凭借着出色的产品一致性以及电池容量密度，成为了国内动力电池行业中一个喷发式增长的庞然大物。 2017年搭载宁德时代动力电池的车型有500余款 据统计，截止2017年年底，在工信部公布的12 批新能源车型目录共3200 余款车型中，搭载宁德时代动力电池的车型有500余款，占比约16%，是配套车型最多的动力电池厂商。 在中国汽车市场中，宁德时代先后与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等整车生产企业保持长期合作，在国际市场，宁德时代动力电池系统成为宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，此外，宁德时代也与蔚来汽车等新兴造车企业展开合作，布局智能汽车领域。 宁德时代动力电池系统销售均价下降到1.41 元/Wh 宁德时代在招股说明书中指出，近几年动力电池行业产能逐渐释放，供不应求的市场格局发生变化，市场竞争加剧，同时新能源汽车逐步退坡，动力电池行业销售均价呈现出下降趋势。  2015年-2017年宁德时代主营业务销售均价 从上表中可以看出，近三年来，宁德时代动力电池系统销售均价呈下降趋势，其中2017年动力电池系统销售均价下降幅度最大，2017年宁德时代动力电池系统销售均价为1.41 元/Wh相比2016年，售价下降了-31.59%。  2015年-2017年宁德时代主营业务成本 宁德时代动力电池系统销售均价的下降并不意味着盈利性的下降，宁德时代通过技术升级以及增加产品能量密度，实现成本降低。据了解，2017年宁德时代动力电池系统单位成本以下降到0.91元/Wh，与2016年相比，成本下降了19.71%。 研发投入逐年增加 投入比例超行业平均水平 宁德时代在主要业务研发投入方面逐年增加，其中2017年动力电池系统和储能系统达到15.9亿元，占主营业务收入8.52%。高研发投入使得宁德时代动力电池系统在能量密度、生产效率等方面有着不错的提升。  2015年-2017年主营业务研发投入 对比同行业上市公司研发投入占比，宁德时代2017年研发投入占占主营业务收入比例远远高于行业平均水平，此外，在研发人员占员工总人数比例中，宁德时代也以23.28%的占比远远高出行业平均水平。 布局海外市场 成立7家海外公司 在招股说明书中，宁德时代披露了包括香港时代、德国时代、法国时代、加拿大时代、美国时代、日本时代和香港邦普在内的海外子公司以及海外子公司的主营业务。 其中香港时代目前主要业务为股权投资，持有法国时代100%的股权、Valmet23.08%的股权、美国时代100%股权、加拿大时代100%的股权和日本时代100%的股权。 德国时代主要业务为电池、储能设备的销售与技术服务。法国时代主要业务为蓄电池、储能系统的研发、销售、进口、技术咨询、安装及售后服务等。加拿大时代主要业务为投资，持有NAL43.59%股权。美国时代主要业务为汽车动力电池、电池系统的设计、研发、生产、销售;市场营销，包括贸易、技术咨询、售后服务等业务。日本时代主要业务为动力电池、电池系统的设计、研发、测试、生产、销售等相关业务。香港邦普主要业务为从国外进口原材料。 |
