大众延迟增持一汽-大众股权 投资计划砍10%应对尾气门

投资规划嬗变：砍掉10%VS缩短周期

知情人士向媒体披露称，大众汽车集团将削减战略投资，这也是自从2009年经济危机之后大众首度减少资本支出预算。外媒将这视为尾气门的作用结果，丑闻弱化了大众在工会中的地位。据悉，大众监事会将在当地时间11月20日批准削减投资的提案。而大众的重心将是筹集数十上百亿计欧元资金，以度过最大的经济危机。

大众尾气门走向公众，从2015年9月18日美国环保局EPA的声明拉开序幕。EPA宣布，大众汽车在当地48.6万辆柴油动力车存在舞弊现象，该公司利用失效软件隐瞒了汽车有毒污染物排放量，从而通过污染物排放测试，实际上大众车辆排放超标将近40倍之多。随后大众确认全球涉及本次事件的车辆达1,100万辆。之后各国相继宣布对大众尾气排放舞弊门密切关注，不少国家甚至着手调查。

尾气门给大众带来了巨大的经济损失。先是美国环保局表示可能将给大众开出每辆车37,500美元的罚单，总计约180亿美元。随即大众股价暴跌，市值缩水近300亿欧元。除了美国政府开出的180亿美元巨额罚单，全球范围内1,100万辆车的召回与整改维修费用，以及消费者及投资者可能要求的索赔也将代价不菲。分析人士给出的经济损失总额最高可达780亿美元以上。

今年第三季度，大众为尾气门支出67亿欧元善后维修资金，因此也迎来了十多年来大众乘用车品牌首次季度性的营业亏损。

面对和公司当下市值一个数量级、远超手头现金流的巨债，大众可谓“压力山大”。如何下调开支又成为焦点。和之前力求减少运营开支不同，此次大众终于如分析人士所预测，将目光转向了战略投资规划。按照2014年11月大众发布的最新五年投资规划，从2015年至2019年，大众将总计在全球各地投资856亿欧元，用于开发新车型、创新技术，增强汽车业务在未来五年内全球表现，年均172亿欧元；另外合资企业在中国市场投资220亿欧元，年均44亿美元。

根据分析师平均估算结果，大众未来投资规划有可能缩减10%之多。也就是意味着可能856亿欧元下调为770亿欧元左右，年均约155亿欧元。不过即便如此，年均投资额也是2010至2012年的86亿欧元近两倍。

另外有知情者透露，大众可能一改五年规划的习惯，接下来用三年或更短的时间作为投资规划周期，以求提升规划稳定性。

一汽-大众增持再延迟

随着尾气门造成一系列影响，大众在最大市场中国也逐渐受到撼动，最典型的例子莫过于延迟增持一汽-大众的股权。

当前，一汽-大众的股比结构为一汽60%、大众30%、奥迪10%，中方占据明显优势。大众最近几年来一直明确表示有意增持一汽-大众股权，希望将其股权结构变更为大众-奥迪总计持股50%，类似上海大众由双方等比持股。到2015年6月，媒体爆料称大众增持一汽-大众已经尘埃落定，中方向大众出让9%股权，合资公司获得数款（一说三款）SUV生产权。

然而，11月18日，大众中国总裁海兹曼在广州车展前夕向媒体证实，增持一汽-大众的计划将延缓两到三年。

不过大众方面的增持意向依然未弱化。监事会主席潘师表示，到2015年年底之前可能就增持一汽-大众股权一事做出最终决定。而CEO穆伦则在10月28日宣称公司仍在试图提高所持一汽-大众股比。

实际上延缓增持一汽-大众，这也是对投资计划重新评估的一部分。本质问题仍然在于尾气门带来的天价账单。一旦积弊爆发，又何谈进一步扩张和提升话语权？