比亚迪入选《财富》世界500强了。 在最新公布的《财富》世界500强榜单中，共有24家车企上榜，其中8家来自中国，包括首次入选的比亚迪。而这也是继吉利之后，第二家民营车企挤进世界500强。 虽然是第二家，依然值得骄傲一下。 虽然之前很多国有车企集团入榜，但往往要靠合资公司撑起一部分业绩。吉利、比亚迪、长城等民营品牌从夹缝求生的一穷二白，走到现在，非常不易。希望他们都能进500强，真心地。 话说回来，2022年，比亚迪太火了。 “我们没办法像比亚迪那样”，一位竞争对手的内部人士感叹。 这话有两层含义，第一是，没办法销量涨那么快；第二是，没办法价格压到这么低。毕竟2022年的市场环境非常不友好，供应链脆弱又昂贵，需求端多重打击。 而比亚迪不仅车卖得好，资本市场也大丰收，市值在今年6月一举突破万亿大关，跻身全球车企第三，仅次于丰田和特斯拉。 马太效应之下，赢者通吃的法则似乎愈加明显。但是，卖得多就一定没烦恼吗？为何有的企业挣得多，股价不涨？有的亏损，股价冲天？新的业态模式下，到底怎样才是赢家？销量、股价和盈利的三维象限，有哪些立命之道？ 销量、利润和市值的悖论？ 放眼整个中国市场的话，一汽-大众（含奥迪和捷达等）是今年上半年的销量冠军，累计销售新车约88.6万辆。虽然同比下滑两位数，但受4月疫情的偶然影响。大众集团在全球市场，上半年销量同样下滑22%（387.5万辆）。 但销量下滑似乎并没有让大众亏钱。销售收入增长了2%至1323亿欧元，说明单车价格提高，税后利润106亿欧元，同比增长25.8%。 从单车利润看，比亚迪距离大众集团这样的车企还有差距。 比亚迪上半年销量64.6万辆，162%的强增速逆势领跑全市场。7月销量超过了16万辆，同比增长183%，完全一副势不可挡的样子。要知道，特斯拉今年上半年在全球范围内也只交付了56.5万新车，同比增速为46.3%。 但最新业绩预告显示，比亚迪今年上半年的利润，最高有望达到36亿元，同比增速超过200%，但依然不过是大众集团的零头。 虽然利润和销量与大众集团有很大差距，但是比亚迪的市值却高于大众集团。 也就是说把比亚迪卖掉，可以买个大众集团还找钱，包括大众品牌、奥迪、保时捷、兰博基尼……更别提特斯拉的市值可以买下丰田、大众、宝马、奔驰、通用、福特…… 一些理论认为这是资本市场有效定价的谬误，也有称之为不同定价模式的产物。望不到尽头的股价是预言还是泡沫，只有时间可以给出答案。  新时代的国企，卖车与资本两不误 自主车企中，除了比亚迪，长安汽车的表现也很抢眼。 其上半年累计销量突破110万辆，虽然在疫情等外部因素的干扰下未能实现增长，但长安汽车自主品牌新能源板块同比攀升了127.3%，累计销量达到84958辆。 当然，由于长安汽车中的销量包含了长安品牌、长安欧尚，以及长安福特、长安马自达等多个品牌。所以单品牌的话，长安汽车实际上还是没能赢过比亚迪。 但是，长安汽车上半年在资本市场收获颇丰，股价逆市猛涨近50%，成为国内上市车企中增幅最高的一个。 另外半年业绩预告显示，长安汽车预计可以实现50-62亿元的净利润，同比增长189.14%-258.54%，其盈利能力也超过了比亚迪。 不过有分析机构指出，阿维塔股权重组和重新定价，拉动了长安汽车的净利润。今年第一季度，在长安汽车22.66亿非经常性损益中，有21亿来自让出子公司阿维塔部分股权所得。 8月2日，阿维塔完成A轮增资。其中，长安汽车拟增资11.69亿元，增资完成后，长安汽车持股比例由39.02%增加到40.99%。此番股权的左右腾挪，很难不让人怀疑，长安汽车是否用阿维塔来调整财务报表。 阿维塔的资本故事只讲了一半，下半场如何？而备受车媒看好的深蓝，还可以拉一波行情。 总之，别看长安汽车国企出身，在产品风向和资本市场的身段都很灵活。王侯将相宁有种乎，乐见国企新品牌像蔚小理一样，爬到定价体系的另一赛道。大众集团显然不懂这个道理。 同样路子，不同禀赋的是广汽与埃安。 埃安上半年销量超10万辆，同比增长134%，在所有新造车品牌中排名第一。 根据最新公布的数据，广汽埃安当前12.5万辆的累计销量已经超过去年全年。2020年才从广汽新能源中拆分出来的埃安，今年全年销量迈过20万大关不是问题。而且据了解，目前广汽埃安的产品均价已超18万元。 相比之下，埃安拆分上市在资本市场的吸睛力略低于阿维塔，或许以为埃安已经成为广汽自主的顶梁柱，使命太重，身段就没那么活泼。
概念与股价先行 深谙此道，刚刚更名为赛力斯的小康股份，股价上涨得更为纯粹。 三次创业的张兴海是个“食髓知味”的老饕。 问界M7新车上市，站在过于热情，亢奋的余承东旁边，张兴海显得老实而拘谨。但也有激情开麦的时候， “与华为的跨界融合是小康未来坚持的方向，即便是BBA来跟小康谈合作造车，我都不干”。 看客们以为是张兴海老夫聊发少年狂，被余承东带坏了，但其实人家可能说的是真心话。 时代变了，合资真的不香了，像小康这样的车企，不跟华为合作，难道自己开发智能系统吗？更何况，华为有技术，还有牌子和渠道，更有“华为”概念。 有几个企业配在资本市场称“概念”？ 所以尽管业绩亏损，甚至1-7月销量同比减少了1.75%，但并未影响其背靠“华为”概念获得红利。 今年7月，赛力斯共售出7807辆新车，同比增长8874%。年初至今，该品牌累计销量达到2.9万辆，同比增长1190.08%。 也正是从4月底开始，赛力斯的股价从32.7元，一路涨至近75元，市值也首次突破千亿大关。 不过目前其股价已从最高点的90元，回调至68元左右。有分析人士认为，这很可能是因为问界M5近两个月的销量未破万，没有达到市场预期。 塞力斯与华为两厢情愿的姻缘，万事具备，天时地利，唯一可能的短板就是看产品行不行。 上岸与冲IPO的都不容易 再把目光投向新势力，“蔚小理”三家中，小鹏与蔚来上半年的股价均出现了负增长，只有理想的股价上浮了24.53%，其中6月的涨幅甚至超过了52%。消息面上，第二款车型理想L9上市后引起热议，是股价走高的主要原因之一。 目前，理想L9的订单量已经超过5万，新车将于8月底前启动用户交付。据东吴证券预估，理想L9稳态月销大概率破万，并有望挑战1.5万台/月。 但近一段时间内，“断轴门”、车辆“漏油”与“起火”等事件，从舆论面上对理想造成了一些影响，令其股价回调了10%左右。  此外，哪吒汽车可谓是今年最黑的一匹黑马，原本只是第二梯队中的一员，今年却上演了一出逆袭大戏。今年1-7月，哪吒汽车累计交付77168辆新车，同比增长184.6%。这一成绩仅次于小鹏汽车的80507辆，位居新势力第二。 随着哪吒S的上市，哪吒汽车迈出了产品向上的关键一步，但能否获得市场肯定还是未知数。不过在上市发布会上，哪吒汽车CEO张勇放出豪言，下一阶段的目标就是新势力第一，并在3年内实现50万辆销量。 从新造车头部看，虽然有差距，但是没有拉开，他们在面临月销1万冲2万的路上，都挑战不小。 谁真赚麻了？ 除了前文提到的比亚迪和长安，长城汽车也发布了半年业绩预告，预计净利润为53-59亿元，与去年同期相比增长50.20%-67.20%。虽然增速不及比亚迪和长安，但是净利润与长安旗鼓相当，超比亚迪。 虽然其他几大集团并未公布业绩预告，但是参考一季度的数据也可以管中窥豹。上汽集团一季度净利润为55.16亿元，广汽集团为30.09亿元。吉利虽然未公布相关数据，但是预计也会超过比亚迪。 如此来看，虽然比亚迪的市场销量猛增，甚至超过了特斯拉，但是盈利能力还有待提高。不过这大概也是比亚迪其意料之中，利用自己的垂直整合优势，以价换量。 但是车企们普遍对利润不满。 “车企是给宁德时代打工。”广汽集团董事长曾庆洪抱怨，动力电池的成本已经占据整车成本的40%-50%，甚至60%。 但宁德时代也大呼冤枉，其首席科学家吴凯表示，今年公司的盈利不及预期，预计全年的营收状况并不乐观，虽然还没有亏本，但是基本上在盈利的边缘挣扎。 这话不假，2022年一季度财报显示，净利润为14.93亿元，同比下降23.62％；毛利率为14.48%，相比去年同期的27.28%，近乎腰斩。 车企和电池制造商都表示自己没赚到钱，那么当下的新能源市场这么火爆，钱都被谁赚走了？  宁德时代董事长曾毓群直接给答案，电池厂商成本增长是因为上游材料涨价，并认为涨价的真正原因是资本炒作。 此番言论将压力直接给到了上游的锂资源。 2022年以来，在锂原料供应相对紧张，及产业需求上升的双重刺激下，锂盐价格不断刷新历史新高。 根据中国无机盐工业协会锂盐行业分会统计数据，今年上半年电池级碳酸锂的价格，从年初的27.95万元/吨一度上涨到50.4万元/吨。到了6月分，价格逐渐回稳至47万元/吨上下。 亚洲金属网提供的数据显示，截至2022年6月底，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的市场价格，分别为47.55万元/吨和47.75万元/吨，较年初分别上涨了71.35%和123.65%。 利润到底去哪了，已是心照不宣。 我们来看一下锂矿企业的财报，今年上半年，藏格矿业的碳酸锂产量达到4770吨，同比增长55.17%；营业收入为35.1亿元，同比增长218.53%；归母净利润达23.97亿元，同比攀升438.01%。 因为业绩实在太好了，这家盐湖提锂公司拟拿出近30亿元，向全体股东每10股派发现金18.98元（含税）。这是自2017年中以来，藏格矿业首次分红。 盛新锂能也发布了上半年业绩报告，数据显示其营业收入达到51.33亿元，同比增长325.76%；实现净利润30.19亿元，同比增长950.4%。 另外几家公司只发布了预计预告，赣锋锂业预计上半年净利润为72-90亿元，同比增长408.24%-535.30%；盐湖股份预计净利润为90-94亿元，同比增长325.63%-344.55%。  最夸张的是天齐锂业，预计上半年的净利润为96-116亿元，是比亚迪的4倍左右。而且值得一提的是，他们去年同期的净利润只有8,579.75万，同比增幅高达11089.14%-13420.21%。 另外，融捷股份、天华超净、雅化集团等锂盐上市公司，净利润的预告增幅也都超过了500%。 这样看的话，说车企其实是在给锂矿企业打工更为合适。 不过有多名业内人士指出，随着产业的发展，锂价很难一直维持在高位。未来2年，产能紧张的问题将得到缓解。 的确，为了缓解原材料价格压力，已有不少电池厂商开始布局矿产。 例如在今年上半年，宁德时代以8.65亿元竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）的探矿权，国轩高科以4.6亿元竞得江西省宜丰县割石里矿区水南矿段瓷土（含锂）的探矿权。 中信证券认为，锂价的拐点可能会在2023年到来，届时价格可能会从高位回落。2024年，随着供过于求的压力增加，预计锂的价格将显著下降。 圈里有句玩笑，如果说车企是跪着赚钱，电池厂商是站着赚钱，那么锂矿企业就是躺着赚钱。虽然是玩笑，但是却十分真实。不过相信随着时间的推移，产业链的供给将逐渐趋于平衡，利润的分配也将更加合理。 |
