日前，东风汽车股份有限公司（以下简称东风股份）发布公告称，公司控股股东东风汽车有限公司（以下简称东风有限）正在与东风汽车集团商讨转让其持有的股权。据悉，此次股权交易完成之后，东风股份将脱离东风有限，成为东风汽车集团直接控股的A股上市公司。 先来简单介绍下本文主要涉及到的两家公司。官方资料中显示，东风股份是由东风汽车独家发起的轻型商用车公司，成立于1999年7月15日，在成立仅仅十数天后（7月27日），东风股份就正式登录上海证券交易所，实现A股上市。东风有限是东风汽车集团和日产汽车联合组建的合资公司，2003年6月9日正式成立，注册资本167亿元，中外股东双方各持有50%的股份。
东风汽车总部，图片来源：东风汽车集团 自主业务为何被合资公司控了股 这里有一个比较有意思的问题，东风股份原本是东风汽车集团旗下的资产，为何却被合资公司东风有限控股了呢？ 答案其实也简单，东风汽车集团与日产汽车的合资协议中，日产汽车方面主要以现金注资，而东风汽车方面则主要以汽车、汽车零配件等存量资产陆续注入。当时，东风汽车集团将其持有的两家上市公司东风股份(600006)和东风科技(600081)的股权，都注入到了东风有限。 对东风汽车而言，这么做的益处主要体现在两个方面，其一避免了过重的现金流压力（彼时的东风汽车，整体盈利情况并不是特别理想）；其二，东风有限号称是当时国内最大的一个汽车合资项目，通过向东风有限“打包”旗下资产，东风汽车也想要依靠合资公司来盘活这些资产。 资料显示，东风有限成立后近20年的时间里，不仅引入了日产、英菲尼迪等品牌旗下的多款乘用车产品，还将自身的管理理念和生产标准等引入到了旗下的商用车项目。官方口径中，东风股份当前主打的轻型车平台，就全面导入了日产的开发流程，在整个开发过程中，执行的是日产标准，产品可以满足日产全球指标。
东风股份的产品阵容，图片来源：东风股份 经历了多年发展，东风股份目前已经是国内轻型商用车市场上的领跑企业，尤其是在轻型卡车市场上，一直以来都是细分市场上第一梯队的成员（2021年的国内轻卡市场上，东风股份的年度销量紧随福田之后，排在第二名）。不过在轻型客车市场上，东风股份还未进入主流。江铃和大通是国内轻型客车市场上的两大龙头，东风股份与之相比，还有不小的差距。 东风股份此前公布的2021年财报显示，2021年共计售车18.27万辆，同比增长6.56%。其中轻卡产品全年销量接近16万辆，同比增长3.68%，轻客销量虽然只有1.65万辆，但同比增幅却高达113.55%。报告期内，东风股份共计实现营收155.5亿元，同比增13.23%，净利润为3.72亿元，同比下滑32.84%。 至于营收大涨盈利能力却大幅度下滑的原因，主要是因为受制于原材价格上涨以及芯片短缺等因素的影响，导致东风股份主营业务毛利润出现了明显的下滑。此外，国内新蓝牌政策的实施，给轻型商用车市场带来了不小的冲击，为了适应更加激烈的市场竞争，东风股份相关销售费用的增加，也带来了经营成本的提升。 东风股份当下为何又要“回归”了？ 资料显示，在股权交易正式获批之前，东风有限依旧是东风股份的控股股东，持有后者超6成（60.1%）的股份。 虽然去年的盈利情况有所回落，但主要原因还是因为行业整体大环境发生了比较大的变化，对东风股份而言，自身的经营状况并没有出现太大的问题，依旧是国内轻型商用车市场上排名比较靠前的企业。为何突然之间，东风股份要被东风有限转让给东风汽车集团呢？
东风股份轻型商用车生产线，图片来源：盖世汽车 目前，企业官方并没有明确的表态，但行业内普遍认为，东风股份此次的股权转让计划，大概率和央企改革有关。 国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗此前曾表示，党的十八大以来，先后完成了46家中央企业的重组。接下来，优化国有经济布局和结构性调整的进程中，专业化的整合依旧是重要抓手，要打造主责主业更加聚焦、业务结构更加清晰、核心能力更加突出的优势企业。 央企改革是一个长期的过程。汽车行业中，十数年前其实就有过不少大企业之间的资产重组，哈飞、昌河等中航系车企并入长安汽车，就是比较著名车企兼并重组案例。2009年在相关部门的牵头下，哈飞和昌河由中航系划拨中国长安。只不过这次车企重组的结果并不理想，重组了昌河和哈飞之后，长安汽车却并没有向两家企业倾斜太多的资源，导致昌河和哈飞都陷入后续发展乏力的困境，并先后与长安汽车分家。 不过，也正是借鉴了此前不成功的经验，近几年的央企改革中，少了“拉郎配”的因素，更多是以企业转型升级为出发点，讲究的是提质增效，推动行业结构优化。 对东风汽车集团而言，旗下资产的重新梳理，其实早在多年之前就已经开始。 2017年6月，东风股份曾“剥离”旗下的控股企业郑州日产，以7.875亿元的价格向控股股东东风有限转让了郑州日产51%的股权（此次股权转让之前，东风股份、东风有限和日产中国分别持有郑州日产51%、28.65%和20.35%的股权。） 到了2019年，东风有限开始运作将旗下零部件集团业务整体注入到东风科技（东风科技以发行股份方式吸收合并东风汽车零部件集团）,实现板块业务整体上市。2021年9月，东风科技发布公告称，上述重大资产重组项目顺利完成资产交割，东风科技正式成为同时拥有 “5大核心技术系统”（ 制动与智能驾驶系统、座舱与车身系统、热管理系统、动力总成技术系统、新能源电驱动系统）的上市公司。 此次关于东风股份的股权转让事宜，也可以看作是东风汽车集团加速合资业务重组的信号。 之前两年左右的时间里，东风汽车集团结束了与雷诺的合资项目，将所持有的东风悦达起亚股权挂牌出售，与PSA集团的关系也有了新的变化（此前曾多次传出东风汽车集团要出售其所持有的Stellantis股份的消息，双方合资公司神龙汽车旗下的两个品牌，也有了要“分家”的苗头，按照此前传出的“两室一厅”方案，两个品牌将分别由中、外股东主导）。在此背景下，为东风有限“瘦身”，显然也与东风汽车集团近期的大动作一脉相承。 此外，将A股上市公司东风股份“收回”由东风汽车集团直接管理，或许也可以助力东风汽车集团整体冲刺A股上市（东风汽车集团股份有限公司是港股上市公司，此前，东风集团股份曾发布公告称，拟申请首次公开发行A股股票）。 |
