汽车市值研究 | “震荡”收尾2021，市值印证细分市场“分化”走势

岁末年初，中国汽车报汽车市值研究组继续对全球汽车类上市公司月度市值变化分领域进行跟踪、梳理和比较分析。本次统计的是2021年12月全球汽车类上市公司市值表现，统计和梳理范围依然涵盖国际和国内上市的主流整车、零部件企业，以及国际国内主要新创公司和国内汽车经销商集团，统计企业数量共计114家。

（一）全球汽车类上市公司市值

前三甲“雷打不动”

2021年12月，全球汽车类上市公司市值的波动变化，在不同细分领域呈现多样化特征。从月度市值前20排名看，特斯拉、丰田和宁德时代依旧是铁打的“前三甲”，2021年12月特斯拉和宁德时代的市值环比出现下降，特斯拉环比跌幅接近8%，宁德时代环比跌幅超过13%，丰田则实现3.52%的市值环比增长。前三甲阵容的稳固，也从侧面证明了全球资本市场依旧对新能源、新造车势力领域保持高涨热情。

作为前三甲中惟一一家传统车企，丰田在资本市场的“稳如泰山”并不是空穴来风。2021年12月，一直在纯电动技术路线上相对“低调”甚至被外界视为相对“保守”的丰田对外宣布了其纯电动战略，按照计划预计到2030年，丰田将推出30款纯电车型，全球年销售量计划为350万辆。旗下雷克萨斯品牌则直接转型为纯电动品牌，预计到2030年，雷克萨斯将在中国、北美、欧洲这三大市场实现100%的纯电动车型销售，并达到全球销量100万辆的目标。到2035年，将在全球实现100%销售纯电动车型。可以预见的是，这也将成为丰田未来在资本市场继续保持稳健的一个关键因素。

新晋企业Rivian，在2021年11月上市当月市值冲至全球第六，2021年12月依旧保持全球第六，但市值环比下滑超过13%。有分析认为，这一市值波动与其股东亚马逊近期从另一家公司Stellantis NVStellantis(STLA.US)购买电动交付货车不无关系。未来，“上市即当红”的Rivian在资本市场的走向仍有待观望。

2021年12月，国内整车企业进入市值排行前20的共6家，分别是宁德时代、比亚迪、长城、蔚来、小鹏、上汽，涵盖包括整车集团、传统车企、造车新势力以及能源科技公司。排位方面，较2021年11月，除宁德时代稳居全球汽车类上市公司市值排行第三之外，比亚迪、蔚来和长城在2021年12月位次均有小幅下降。小鹏排位持平，上汽集团2021年11月市值排行22位，2021年12月上升两位跻身前20。市值变化方面，位居2021年12月市值排行前20的中国企业，市值环比均呈下降，宁德时代、比亚迪、长城、蔚来的市值环比跌幅均超10%。

2021年12月各细分领域的市值表现可谓“众生百态”。其中，主流跨国汽车上市公司2021年12月市值涨跌参半，国内经销商市值的两极分化继续表现得更加明显，国内动力电池板块市值呈现普遍下跌，国际主流零部件上市公司市值环比“集体上涨”，全球初创公司2021年12月市值则以跌为主。

纵观2021年全年，全球资本对汽车及相关领域的青睐，仍主要集中在新能源汽车板块以及包括原材料、动力电池等新能源汽车产业上下游相关领域，另外，智能化板块、芯片领域也备受资本追捧。显而易见的是全球资本在对这两个领域加大投资和布局。另外，全球碳中和加速以及中国“双碳”目标提出后，资本对减碳脱碳以及“双碳科技”的投资布局也越来越多。总之，投资驱动科技创新，仍将持续成为全球资本市场在汽车及相关领域的主流风向。

（二）国内主要传统整车及经销商上市公司市值

前期走高者回调，冷门*ST众泰暴涨

起伏不定，震荡前行。2021年12月，国内主要传统整车及经销商上市公司在峰峦叠嶂的轨迹中走完全年历程，带着信心和希望迎来新的一年。

2021年12月，国内主要传统整车及经销商上市公司的表现，继续呈现分化行情，少数上市公司的震幅比11月更大。其特点包括，一是前期走高者纷纷下挫，而此前部分横盘者略有上升；二是与上月相比，经销商板块分化更加明显。总体上，与当月A股三大指数集体震荡趋势大致相符。

国内主要传统整车上市公司板块的23家企业中，有8家公司市值呈环比上升，另有15家公司市值环比下滑。这23家公司的总市值达到23369.63亿元，环比下滑17.12%，与上月环比上升11.3%形成反差。其中市值排名前5名的传统整车上市公司总市值达16442.82亿元，环比下降18.95%。

12月，国内主要传统整车及经销商上市公司市值榜单前五名的排序未发生变化。其中，比亚迪持续霸榜，市值为7805.36亿元，环比下滑12%，震幅较大。虽然看起来比前两个月有所下降，但与去年同期相比，比亚迪的市值还是同比增长47.25%。尽管12月市值下行，但比亚迪的汽车销量却在上扬。2021年12月，比亚迪全系乘用车销售97990辆，同比增长77.9%，其中新能源汽车销量为92823辆，同比暴涨236.4%，已经连续2个月销量突破9万辆。2021年，比亚迪乘用车销量达730093辆，其中新能源乘用车销量为593745辆，同比增长231.6%，位列国内新能源车企销量第一。

榜单前五名中，长城汽车环比跌幅达18.91%，为跌幅最高者。尽管长城推出了有热度的坦克等新车型，但12月高端品牌WEY销量下滑，缺乏轿车产品等现实，一直是其亟待解决的问题，这在一定程度影响了其市值表现。

2021年12月，传统整车及经销商板块中爆出的最大冷门是*ST众泰。当月，*ST众泰市值环比增幅达到84.16%，在传统整车和经销商中涨幅排名第一。2021年，*ST众泰市值同比增长1076.07%，其股价也从年初的1.35元涨到年末的6.35元，年内收获92个涨停板，是A股中名副其实的“战斗机”。但即使如此，*ST众泰还是面临巨额亏损，汽车生产基地基本处于停产状态，整车产销量也极为惨淡。目前，江苏深商接盘众泰汽车虽然已成定局，但尚未有新的动作。

在传统的规模化整车企业纷纷震荡下行之际，多家规模较小的整车企业却出现了“小阳春”。除了*ST众泰，小康股份虽当月市值也下滑14.49%，但其2021年整体股价涨幅约248.65%，市值涨幅达到270.87%，涨幅仅次于*ST众泰。回望2021年，小康股份在傍上华为“大树”的同时，双方合作打造了赛力斯华为智选SF5和全新品牌AITO的首款车型问界M5，全年市场潜力虽未完全释放，却在关注与争议中一路高歌，年内收获28个涨停板，与*ST众泰一起成为2021年A股中的传奇。

当月，在多数整车企业的市值下滑中，江淮汽车、北京汽车上演环比上扬大戏。其中，北京汽车环比上涨5.38%，江淮汽车环比上涨18.69%。数据显示，2021年12月，江汽集团销量为4.2万辆，同比增长14.73%；1-12月累计销量为52.4万辆，同比增长15.63%。据江汽集团此前公告，2021年江汽集团计划产销各类整车及底盘50万辆，不难看出，江汽集团超额完成年度销量目标。

在分化趋势成为主色调的2021年12月，商用车也未能免俗。一汽解放、宇通客车、福田汽车、江铃汽车均出现市值环比下滑，而中通客车、安凯客车、亚星客车则呈现市值环比上涨。其中，安凯客车环比上升0.48%，亚星客车环比上涨5.34%，中通客车环比上涨6.39%。总体而言，商用车板块没有大起大落，保持较为稳定的态势，即使在2022年新能源补贴退坡中，部分新能源商用车也仍在优惠之列。2021年12月发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中明确提出，自2022年1月1日起，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%；城市公交、道路客运、城市物流配送、邮政快递、民航机场等车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%。这对于商用车而言，或许是个利好。

在12月国内主要经销商板块10家公司市值中，呈现“三涨六降一平”的态势，累计市值达到2274.65亿元，环比下降1.82%，相比上月的环比下降7.8%显著收窄。其中，一直在经销商板块中位居龙头位置的中升控股，虽然环比下滑4.95%，但市值达1200.21亿元。2021年，中升控股加码新能源，获得新融资，一路加速前行。2021年上半年，中升控股现有品牌的纯电车型销量同比增长181%，并与小鹏汽车、威马汽车等造车新势力签订合作协议。2021年7月，中升控股获得高瓴资本的投资近30亿港元（约合人民币近25亿元）。2021年10月，中升控股完成了对华南最大奔驰经销商仁孚中国的全资收购，一跃成为奔驰在中国的第二大经销商。

国内经销商中市值位居第二位的是美东汽车，12月环比上涨6.77%，市值达409.53亿元。12月中旬，美东汽车股价出现上涨，12月14日当日股价涨幅超15%，成交额扩大至1.52亿港元（约合人民币1.24亿元），总市值超510亿港元（约合人民币417亿元）。当月，美东汽车与追星汽车销售集团签订收购协议，将以37亿元收购对方全部已发行股份，并将其变为美东汽车全资附属公司。由此，美东汽车的保时捷4S店数量将增至15家，成为保时捷国内最大的经销商之一。

目前，在汽车芯片等原材料供给短缺逐渐缓解下，汽车供给端持续改善。中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2021年12月，我国汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比下降4.6个百分点，环比上升0.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

展望2021年1月，即使遭遇新能源汽车补贴退坡30%的考验，但经销商仍然可能利用多种机会进行促销。而且，股市通常在春节前将出现一波“冲浪”行情，传统整车及经销商板块仍然值得期待。

（三）国内部分汽车零部件公司市值

轮胎板块表现亮眼

相比于2021年11月国内零部件企业市值的一片飘红，2021年12月的市值成绩单并不尽如人意。其中，动力电池板块市值跌幅明显，而汽车电子与智能网联板块、传统零部件与综合板块经历了此前的市值拉升之后，部分企业开始出现回落苗头。

经历连续两个月的股价拉升，动力电池市值向上的势头在2021年12月份按下了“暂停键”。统计在内的动力电池企业市值大部分出现了下降，其中，欣旺达下滑幅度达20.38%，宁德时代、亿纬锂能等企业的市值也出现双位百分比的下滑。

虽然动力电池板块市值的账面数据下挫，但综合2021年全年来看，整体市值上扬明显，当前水平仍处于高位，显示了资本市场对动力电池领域较高的认可度。2021年前11个月，中国市场装机量TOP10企业中，有9家是自主品牌；全球范围看，TOP10中，中国企业占据6席。而动力电池产业作为碳中和的先锋角色，正在加速进入“TWh时代”。在此背景之下，主流动力电池企业正掀起新一轮“扩产备货”潮。

2021年12月，宁德时代公告称，拟投资建设动力电池宜宾制造基地七至十期项目，总投资不超过人民币240亿元。据悉，宁德时代已在全球布局落地了10个生产基地，加上与车企合资产能，总规划产能超过600GWh。预计到2022年底产能有望达到320GWh。同期，国轩高科也更新产能规划，将在现有10个生产基地的基础上，继续新建或扩建，计划到2022年底产能将达到100GWh。对于目前行业“疯狂扩产”的现状，有业内人士坦言，这也反映出了行业高端产能不足的情况，需要格外警惕低端产能过剩。

2021年12月份的轮胎板块表现较为亮眼，在市值止跌回升后继续拉升，统计在内的轮胎企业有4家出现市值上升，以风神股份涨幅最大。当前，国内主流轮胎企业都在加大低碳节能轮胎研发力度，加速推出绿色节能轮胎，其市场占比同样处于快速提升的过程。近期，玲珑轮胎与北京化工大学联合，成立轮胎与橡胶绿色低碳技术研究院，全面开展轮胎行业绿色低碳领域的研究。

同时，低碳发展的目标要求轮胎行业重视研发和推广使用低滚阻轮胎，节约能源消耗，减少二氧化碳排放，并减少轮胎磨损橡胶颗粒对环境的污染，提高轮胎翻新率。在低滚阻轮胎上，国内市场也出现了一系列新产品，技术创新水平得到了行业肯定。例如，双星轮胎研发的“稀土金”轮胎于近日顺利通过专家组鉴定，该产品采用了“稀土金”橡胶复合材料+全零度缠绕技术+独特的花纹所设计和生产。其滚阻可以达到3.8-4.5，行驶里程可以达到50万公里，预计近期即可大批量投放市场。

（四）国际主流汽车公司市值

福特竟成2021年股价涨幅最大国际车企

2021年12月，纳入统计的24家国际上市车企中，14家市值出现上涨，10家市值下滑。

在市值下滑的车企中，特斯拉、Rivian、戴姆勒的下滑幅度之大较为令人侧目。其中，特斯拉和Rivian的下滑并不太出人意料，这与其股价暴涨后逐渐回落有很大关系。过去数周，特斯拉CEO马斯克不断出售股票，带动特斯拉股价出现较大波动。从股价走势图来看，特斯拉的股价在2021年11月底到达一个小高峰后，不断下滑，直至2021年12月20日跌入一个较低点，之后又逐步回升，但至月底未恢复到11月水平。

作为新能源板块的一个风向标，特斯拉的股价波动会轻易影响到其他企业，尤其是此前股价上涨过于离谱的Rivian。作为上市首日市值即登顶全球车企第六位的一家新造车企业，自2021年11月中旬以后，市场恢复理智，Rivian的股价整体呈现持续下滑的态势。量产交付是所有新造车企业都面临的一道坎，而Rivian在2021年12月中旬宣布将其R1SSUV交付给了该公司的CEO和CFO，至于全面量产则是在“未来几个月内”。在12月底时，Rivian宣布将其长续航电动皮卡和SUV的交付时间推迟至2023年。这一消息对于Rivian的客户和投资者来说无疑是一个打击。Rivian之所以倍受期待，原因之一就在于其长续航版本车型能够提供超过640公里的续航里程，这相对于其他传统车企更具竞争力。
至于传统车企领域，戴姆勒的卡车业务于12月10日正式分拆上市，而同日戴姆勒股价出现断崖式下跌，之后又小幅下跌直至稳定。当然，这是正常现象，卡车部门是戴姆勒集团内部很有价值的一块业务，该业务独立后，戴姆勒集团的市场价值自然会有所下滑。

再看市值上涨的车企，丰田、福特、Stellantis比较有代表性。其中，丰田的涨幅不太大，且上涨的时间节点出现在2021年12月14日，就在这一天，丰田举办了电动汽车战略发布会，宣布在电动汽车及电池领域大举投资。这令资本市场对丰田增加了一些乐观情绪。

相比之下，此前数年深陷泥淖的福特汽车迎来了翻身，尤其是2021年第四季度有明显上涨，在12月底时福特市值一度超过了竞争对手通用汽车。福特的单日最大涨幅出现在2021年12月10日，当日福特CEO吉姆·法利在社交媒体上证实，到2023年，福特将在北美和欧洲将其野马Mach-E的产量增加两倍，达到每年逾20万辆。当天福特股价大涨9.6%，收于每股21.45美元的约20年来最高点。从全年来看，福特股价在2021年飙升了约140%，如此高的涨幅甚至超过了特斯拉、通用以及电动汽车初创企业，成为2021年涨幅最高的国际汽车股。
至于Stellantis集团，其股价在12月7日前后出现一个小高峰，可能是得益于其软件战略的发布，该集团计划到2025年投资逾300亿欧元用于软件及电动化转型，到2030年，使得软件方面的年营收达到约200亿欧元。

整体来看，在12月，国际主流车企的市值并没有呈现一面倒的上涨或下滑，更多是与车企的战略规划或业绩相关，尤其是“新四化”相关战略成为资本市场衡量车企未来发展前景的一个重要指标。事实上，在2021年12月中旬丰田的电动汽车战略发布后，至此国际前十大车企在电动化领域的规划都已明朗化，接下来就是紧锣密鼓地推进计划书，预计2022年会有更多实质性举措出现。

（五）部分汽车新创公司市值

“蔚小理”市值齐跌

2021年12月，新势力造车与初创公司的市值大多数下跌，仅有LAZR和恒大汽车实现了市值增长，分别为3.54%和9.37%。当月，新能源汽车公司的市值下跌，与拜登提出的1.75万亿美元刺激计划“搁浅”有较大的关系，这意味着电动汽车可以享受的补贴迟迟难以落到实处。在这样的背景下，高盛下调了美国宏观经济增长预期。美国宏观经济信息不那么亮眼，2021年12月相关企业市值下跌就在情理之中。

在跌幅榜中，滴滴名列第一位，跌幅达到34.86%，其三季度亏损306亿元，这样的亏损，放在哪个市场都会出现较大的下跌力度。

再看造车新势力的“蔚小理”，2021年12月他们的市值数据均出现下跌，跌幅分别为19.21%、8.62%、9.60%。蔚来汽车已是连续2个月下跌，2022年1月的涨跌对于蔚来汽车比较重要，如果连续3个月下跌，在一定程度上会打击投资者信心。

2021年，小鹏汽车全年总交付量达到98155辆，为2020年的3.6倍。2021年12月小鹏汽车总交付量16000辆，同比增长181%。这样的成绩可以说比较傲人，但是，大势在调整，泥沙中夹带着“金粒、宝石”一起往下冲，这给了惠眼识货的投资者捡便宜的机会。小鹏汽车的基本面没有出现大的变化，市值调整下来，可以关注。

2021年，蔚来累计交付新车91429辆，同比增长109.1%，连续两年翻番。其中，12月交付新车10489辆，同比增长49.7%。2021年，理想汽车总计交付90491辆，同比增长177.4%。12月理想汽车交付14087辆，同比增长130.0%。

“蔚小理”属于新势力的头部企业，投资人会进行数据对比，小鹏汽车与蔚来汽车的产销、增长率等数据比较接近，但是，二者的市值与销量数据并不匹配，这种数据差异或许会吸引部分投资人的注意。

Arrival（ARVL）继11月市值大跌40.19%之后，2021年12月再次大跌21.13%，看来，Rivian的上市对Arrival（ARVL）确实造成了很大的冲击，投资人的信心持续大幅度下降。Arrival（ARVL）用什么来扭转这种被动局面？目前来看，Arrival Car或许是救命稻草，这是与优步联合开发的轻型车，主攻出租与网约车市场。结果如何，我们拭目以待。

2021年12月份，反差最大的公司是菲斯科（FSR），上个月市值增长32.5%，12月份大跌26.49%，几乎把上个月的上涨全部消化掉。菲斯科（FSR）的下跌可能与发售新股有一定的关系。发售新股，意味着原有的股东权益可能被稀释，也意味着菲斯科（FSR）的资金可能比较紧张。

恒大汽车2021年12月的市值上升了9.37%。这并不意外，11月恒大汽车的市值下跌，但跌幅很有限，这说明投资人对恒大汽车没有失去信心。尽管恒大地产碰到了很大的麻烦，但投资人把恒大汽车与恒大地产分别来看，投资信心仍然存在。

整车企业的市值在下调，为整车企业配套的初创公司的日子也不好过，市值也跟着向下调整，回调幅度最高的是OUST，下跌了23.72%，这样的跌幅也属于比较正常的范围。

附2021年12月完整榜单：