华晨宝马：30亿欧元增资背后的博弈

今年，恰逢华晨宝马成立15周年。

10月11日，在合资公司15周年庆上，宝马集团和华晨汽车集团联合宣布，股东双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年（从2018年至2040年）；与此同时，宝马集团对华晨宝马的投资将增加30亿欧元。

宝马集团在其官方声明中表示，宝马计划将其在华晨宝马的股份从50%增至75%，双方已签署了相关协议，但该交易仍需相关监管部门审批和华晨中国股东的同意。

其实，早在今年7月，外媒便报道，宝马将增持华晨宝马合资公司的股份，并计划将持股比例提升至75%。另有消息指出，华晨宝马股东双方将于2022年完成股权调整变更工作。

而根据国家发改委、商务部联合发布的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》，今年7月28日起，取消专用车、新能源汽车整车制造外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制，以及合资企业不超过两家的限制。

如果华晨宝马的股权结构在2022年完成交割，且宝马集团的股权比例由50%变为75%的话，那么，宝马将成为乘用车领域取消外资股比限制后，第一个在华合资公司中拥有实际控股权的豪华品牌。对宝马来说，这将是一个全新的发展机遇期。

宝马在中国市场的野心

与华晨合资15年，宝马在中国市场的野心愈发凸显。

众所周知，最近两年，在乘用车市场整体下行的情况下，豪华品牌一直保持着较高的增长态势。去年，在豪华品牌销量“冠军”的争夺战中，一向强势的奥迪最终走下神坛。这意味着奔驰和宝马的市场份额正逐步扩大。

今年，乘用车市场的持续下滑并没有阻挡豪华品牌前进的步伐，而宝马也保持其在华一贯的稳健增长态势。8月份，宝马在华单月销量为5.35万台，同比增长12.9%；今年前8个月，宝马在华累计销量已突破40万台，同比增长4.2%。

在市场企稳的情况下，宝马一方面寻求新的合作伙伴——长城，另一方面，又加大与华晨的合作。据华晨宝马宣称，此次宝马对华晨宝马增资30亿欧元，将用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。

去年，宝马在华交付新车56万辆，其中有三分之二由华晨宝马铁西和大东两座工厂生产。2017年，华晨宝马铁西和大东工厂年产量接近40万台，未来三到五年内，华晨宝马的年产能将逐渐增加到每年65万台。

据华晨宝马透露，从2020年开始，纯电动的BMW iX3也将于大东工厂下线，这款车型将只在中国生产，不仅供应中国市场需求，也将出口全球市场。

作为在新能源领域有着突出表现的豪华汽车品牌，宝马当前在中国已经推出6款新能源车型，且今年前9个月，宝马集团旗下新能源车型在中国市场销量同比增长近5倍，其中两款国产新能源车型累计销量超越一万台。未来，铁西新工厂将能够实现纯电动车型、插电式混合动力车型和燃油车型的共线生产。

对宝马来说，无论现在，还是未来，中国市场都将成为其销量和利润的主要来源。合资公司成立15年，同时也是中国市场快速发展的15年。虽然当前的中国市场正处于变革期，但电气化已经成为未来发展最为明显的趋势之一，宝马抓住这一发展机遇期，扩大布局新能源市场，未来将极有可能成为在华新能源产品布局最为成功的豪华品牌。

而对中国市场的“野心”和为未来趋势的把握，促使宝马成为第一个在华拥有控股权的跨国车企。那么，对合资的另一方，华晨来说，股权的变更，带来的或许是短期的“阵痛”。

股权调整后，华晨如何自处？

前文提到，早在今年7月，“宝马对华晨宝马的持股比例将由50%提升至75%”的消息一经外媒报道，华晨中国的股价应声下跌，且至7月17日，其盘中跌幅一度达到19.71%，创2008年10月以来日跌幅最大值。但随后宝马和华晨均对股权调整的消息进行了否认。

10月11日，在宝马宣布对华晨宝马增资30亿欧元的同时，华晨中国在港交所发布停牌公告，以发布拟进行出售的有关事项。

当“传言”近乎变成“现实”后，华晨应该如何应对呢？

今年4月25日，在“改革开放40年：致敬中国汽车人物”活动上，华晨汽车集团控股有限公司董事长祁玉民称，只要国内车企在技术和产品上能够做到与外资车企“同台竞技”，不用担心放开股比限制的问题。

话虽如此，当前，华晨自主具备了从容面对的实力了吗？

从华晨汽车的财报数据看，华晨宝马为华晨集团贡献了大部分利润。2017年财报显示，华晨汽车实现综合收益53.05亿元人民币，同比增长3.5%；股东应占净利润43.76亿元，同比增长18.85%。其中，华晨宝马对集团净利润的贡献，从2016年的39.98亿元增加31%至52.38亿元。

也就是说，如果扣除合资公司华晨宝马的利润，华晨中国实则亏损8.62亿元。

对此，业界曾戏言，宝马是华晨汽车集团名副其实的“利润奶牛”。但，未来，这头“利润奶牛”或将很大一部分利润收益划归宝马集团。

当然，华晨汽车领导层或早已预料到这一现象，在多年前，就积极谋划将宝马的光环“赋能”华晨自主品牌。但就市场表现来看，华晨自主并没有在宝马的“光环”加持下表现出应有的“辉煌”姿态。

数据显示，2017年度，华晨自主在三大类别细分市场中表现不尽如人意，除了轿车有一定增长外，SUV销量下滑超过40%，MPV销量下滑超过20%。今年，华晨自主的市场表现并没有好转，中国乘联会数据显示，8月份，华晨汽车单月销量仅为3604台，同比跌幅达48.7%。

华晨汽车集团走到今天，一方面是宝马在华的高歌猛进，另一方面却是华晨自主的持续低迷。面对合资双方的博弈，天平的两端出现了失衡。但，好在留给自主品牌的时间还有五年，这五年，将成为如华晨汽车处境般的自主品牌，补齐短板的重要机遇期。

天平将倾，该拿什么增加筹码？期待华晨汽车在未来五年内的蜕变。